文献类型：学位论文

中文题名：法治环境、控股股东股权质押与我国创业板公司研发投入

作者：赵浩亮[1];

机构：[1]绍兴文理学院;

导师：黄苏华;绍兴文理学院

授予学位：硕士

语种：中文

中文关键词：控股股东股权质押;加剧代理问题;研发投入;法治环境

中文摘要：近些年来,我国上市公司中控股股东股权质押行为日益普遍,带来的风险引起了监管层和投资者的共同关注。质押股权是股东面临资金缺口,存在较强融资约束的重要信号。在上市公司普遍存在大股东与中小股东代理成本的情形下,极易加剧这种代理问题,影响上市公司自身的财务决策行为。在此过程中,作为对公司发展极度重要而又需要大量资金持续投入的研发活动,其是否会受到不利影响成为本文的研究重点。上市公司是公众公司,上市公司的行为决策应以公司价值最大化为目标,而不仅仅只是服从大股东的利益。因此,近代以来各国公司治理的主要目标就是通过建立完善的公司内外部治理制度,既解决公司管理层与股东之间的代理问题,又缓解大股东与中小股东的代理冲突。我国上市公司一直存在“一股独大”现象,建立完善的内部治理制度尚需时日,因此外部的法律监管显得格外重要。早在2002年证监会发布的《上市公司治理准则》第二章控股股东与上市公司部分主要规范的就是控股股东的行为和上市公司的独立性,力求实现控股股东自身行为与上市公司的隔离。Pistor等（2000）发现,对于转型经济中的国家而言,法律的实施比法律条文更重要。虽然我国所有地区执行全国范围内颁布的法律条款,但同一法律条款在各地区的执行力度和效果是不同的,这是由于我国地区间法律发展水平是参差不齐的。我们正是利用了这一特点,实证考察了我国不同省域法治环境的差别对企业研发投入的影响,以及法治环境改善是否能够弱化控股股东股权质押对上市公司研发投入带来的不利影响。本文通过梳理控股股东股权质押与上市公司财务影响、法治环境分别与企业代理成本及企业研发投入方面的文献,确定了本文研究控股股东股权质押与创业板上市公司研发投入关系及法治环境在其过程中的作用的研究主题。在介绍代理成本理论及股权质押制度、法治环境的基础上,本文以控股股东应对股权质押产生的控制权转移风险为切入点,分析了控股股东侵占上市公司利益影响企业研发投入的影响机理,提出控股股东股权质押影响企业研发投入的研究假设。在分析法治环境的改善降低企业代理成本的基础上,提出法治环境改善可以促进企业研发投入的研究假设。同时在分析法治环境改善可以监督制衡控股股东利益侵占的作用基础上,提出法治环境改善可以抑制控股股东股权质押对上市公司研发投入产生不利影响的研究假设。实证部分,选取我国创业板公司2013-2015年348家上市公司共1044个年度数据。依据假设建立回归模型并进行回归分析。得出本文研究结论:（1）控股股东股权质押与我国创业板企业研发投入显著负相关;（2）良好的法治环境有利于促进我国创业板公司的研发投入;（3）良好的法治环境可以抑制控股股东股权质押对我国创业板公司研发投入产生的不利影响。在分析本文研究结论基础上,提出限制上市公司控股股东股权质押的比例,对控股股东股权质押按质押比例进行分类监管和披露,抑制控股股东股权质押对公司研发投入带来的负面影响,促进公司创新发展。同时推动我国公司治理法律法规的体系建设和实施,提高民众法律意识,建立良好的公司治理结构。维护公司整体利益,保护中小投资者权益,促进资本市场的健康运行。