文献类型：学位论文

中文题名：风险投资、超额控制权与家族企业价值

作者：贾佩雷[1];

机构：[1]绍兴文理学院;

导师：黄阳;绍兴文理学院

授予学位：硕士

语种：中文

中文关键词：风险投资;超额控制权;企业价值;家族企业

中文摘要：1978年改革开放之后,大批民营家族企业在中国内地纷纷成立,为中国民营经济提供了巨大的助力。很多家族企业在创业初期发展很快,但在企业规模迅速扩大后,由于家族企业的组织局限性,企业的继续成长受到财务资源和人力资源的掣肘,家族企业价值增长缓慢,甚至呈现下降的趋势。而当家族企业为了寻求更好的发展,谋求在A股上市时,原先高度封闭的不规范的内部治理模式需要改变为随时受到大众和相关监管机构的监督的外部治理模式,这对家族企业来说是个挑战。因此,越来越多的家族企业寻求风险投资机构的服务,以缓解融资压力,规范治理模式,以符合证监会的上市要求。风险投资与家族企业有着巨大的合作潜力,但是也同时面临着较多的冲突与矛盾。股权结构一直是风险投资和家族企业之间关注的重点,也是冲突发生的核心因素。超额控制权作为股权结构的一方面,其与家族企业价值之间的影响关系也一直是家族企业理论界研究的热点问题。而风险投资作为权益性融资,进入企业之后是否会对家族企业的超额控制权产生影响,又是否会基于对超额控制权的影响继而对家族企业价值产生影响?因此,进一步探究超额控制权在风险投资影响企业价值的过程中发挥的作用,有其重要的理论意义与实践意义。本文基于文献梳理对家族企业进行家族企业概念界定,以中小板和创业板上市的家族企业为研究对象,选取2017年12月31日前上市的家族上市公司的2010-2017年的相关数据作为样本,实证研究风险投资与家族企业超额控制权以及家族企业价值三个变量之间的相关性。研究发现上市时获得风险投资支持,降低了控股家族对企业的超额控制程度,提高了家族企业价值。进一步地论证发现,超额控制权在风险投资与家族企业价值之间发挥部分中介效应。最后,总结研究结论,建议家族创始人做好风险投资机构的筛选工作,发挥风险投资的增值效应,尽量缓解和避免风险投资与家族企业结合产生的冲突。笔者建议监管机构和相关部门完善家族上市公司信息披露制度,以及风险投资行业的监管制度。