文献类型：学位论文

中文题名：异质性机构投资者与公司业绩关系研究 ——基于高管薪酬的中介效应

作者：朱亮[1];

机构：[1]绍兴文理学院;

导师：许庆高;绍兴文理学院

授予学位：硕士

语种：中文

中文关键词：机构投资者;异质性;公司业绩;高管薪酬;中介效应

中文摘要：自上世纪80年代开始,随着机构投资者资金规模的不断扩大,机构投资者的证券投资规模日益庞大,部分机构投资者摒弃原来的“用脚投票”的原则,开始主动参与上市公司治理,股东积极主义开始在西方兴起。在参与上市公司治理方面,机构投资者与个人投资者相比具有优势,但是学者们对于机构投资者是否参与上市公司治理以及能否影响公司业绩等方面还没有形成完全一致的结论。我国机构投资者虽然起步较晚,但在2000年提出的“超常规发展机构投资者”的发展策略的支持下,近年来的发展非常迅速。因此,在当前环境下,我国的机构投资者能否在投资上市公司过程中发挥治理作用改善上市公司业绩,以及如何发挥治理作用,应当是当前值得关注的一个重点。针对这一问题,本文选取高管薪酬作为关注点进行研究。本文首先回顾了国内外现有的相关研究文献,对机构投资者参与上市公司治理改善公司业绩的相关理论进行了梳理,根据相关文献和相关理论分析了不同机构投资者是否具备参与上市公司治理的独立性和主动性,并依此将我国的机构投资者分类为两种不同的类型:压力抵制型机构投资者、压力敏感型机构投资者,然后分别进行研究。由于压力抵制型机构投资者与被投资上市公司不存在除投资关系以外的商业联系,具备事实上的独立性,且参与上市公司治理的收益大于其成本,因此具备主动参与上市公司治理的主动性。而压力敏感性机构投资者由于与上市公司存在商业上的联系,或者希望能够建立商业上的联系,因此不具备参与上市公司治理的主动性。本文据此提出假设,并以2012-2015年我国沪深两市A股上市公司作为研究样本,通过回归分析发现:压力抵制型机构投资者持股比例与上市公司业绩存在正相关关系,并且这种相关性在1%水平上显著,而压力敏感型机构投资者与上市公司业绩之间不存在显著的相关性;激励性的高管薪酬是压力抵制型机构投资者改善上市公司业绩的一个途径,高管薪酬是压力抵制型机构投资者持股比例与上市公司业绩的中介变量。