文献类型：学位论文

中文题名：基于DCF-BT模型的科创板创新药企业价值评估研究 ——以荣昌生物为例

作者：朱燕丽[1];

机构：[1]绍兴文理学院;

导师：黄苏华;绍兴文理学院|求嫣红;绍兴文理学院

授予学位：硕士

语种：中文

中文关键词：科创板创新药企业;企业价值评估;DCF模型;BT模型

中文摘要：“十四五”时期是坚持创新驱动发展、全面塑造发展新优势的关键期。2015年来,鼓励创新是深化医疗改革的重点之一。科创板的开板以及一系列利好政策的紧密出台,更是为我国创新药企业的发展带来新的契机。在国家鼓励研究和创制新药的大背景下,创新药企业作为科创板重点支持的领域之一,深受资本市场各方主体的关注,构建适用的科创板创新药企业价值评估体系是亟待解决的现实问题。科创板创新药行业普遍存在技术含量高、难以实现快速盈利、研发周期长等特性,且企业价值主要来源于众多的新药产品管线,本文提出用DCF-BT模型来评估科创板创新药企业的价值。具体为:将各新药产品管线作为估值单元,根据其所处的阶段分为临床前、临床试验期和上市期。处于上市期的新药产品管线,结合药品的生命周期理论和5P模型修正现金流量折现模型;处于临床试验期的新药产品管线,结合药品的研发成功率运用实物期权法的BT模型。为验证DCF-BT模型的有效性,本文选取了具备代表性的荣昌生物作为案例对象。研究结果显示:DCF-BT模型得出的荣昌生物企业价值为165.37亿元,估值的差异率为8.04%;选择市研率法作为估值的参考性指标,得出的估值结果与DCF-BT模型相近。综合考虑相关外部因素的影响之后,本文认为运用DCF-BT模型评估科创板创新药企业的价值具备一定的有效性与合理性。